中國(guó)央行周四(8月13日)召開(kāi)吹風(fēng)會(huì)表示，完善中間價(jià)后人民幣累積貶值壓力已一次性釋放，短暫波動(dòng)后可以回到正常狀態(tài)，鑒于經(jīng)常項(xiàng)目長(zhǎng)期順差和堅(jiān)持穩(wěn)健貨幣政策，人民幣還會(huì)進(jìn)入上升通道。

分析人士解讀認(rèn)為，央行表態(tài)排除了人民幣貶值10%以刺激出口增長(zhǎng)的可能性，預(yù)示人民幣短期急貶后不會(huì)失控，在正反面因素皆有的情況下，料將在目前水平上邁向更加市場(chǎng)化的波動(dòng)。

三菱東京日聯(lián)銀行首席金融市場(chǎng)分析師李劉陽(yáng)指出，過(guò)去一段時(shí)間的寬松流動(dòng)性導(dǎo)致人民幣供應(yīng)超常規(guī)增長(zhǎng)，使保持平穩(wěn)人民幣匯率有所扭曲。但匯價(jià)從6.21貶至6.40后，扭曲程度基本上得到修正。目前6.40的價(jià)位應(yīng)是短期的均衡匯率。

“今天提到的一個(gè)之前我們沒(méi)有注意到的原因，就是貨幣的供應(yīng)在7月份比較多，貶值是跟金融數(shù)據(jù)在同一天公布的。”他指出，“超常規(guī)的人民幣供應(yīng)的增加是形成現(xiàn)在匯率扭曲的一個(gè)原因，要調(diào)整。”

盡管7月份是中國(guó)貨幣增長(zhǎng)的傳統(tǒng)小月，但中國(guó)周二早晨公布的7月新增人民幣貸款創(chuàng)逾六年新高，同比多增1.61萬(wàn)億元，廣義貨幣供應(yīng)量(M2)增速比6月跳升1.5個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)13.3%的一年新高。央行隨后宣布完善人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)，并一次性貶值近2%。

中國(guó)央行行長(zhǎng)助理張曉慧指出，人民幣兌美元短暫波段后可以回到正常狀態(tài)，從長(zhǎng)期看人民幣還是強(qiáng)勢(shì)貨幣。“從國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)看，當(dāng)前不存在人民幣匯率持續(xù)貶值的基礎(chǔ)，中央銀行有能力保持人民幣在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。”

李劉陽(yáng)認(rèn)為，未來(lái)推動(dòng)人民幣匯率走向的正反面因素皆有，短期急貶之后匯率呈現(xiàn)雙向波動(dòng)的可能性較大。目前中國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目仍是較大的順差，這是對(duì)人民幣匯率穩(wěn)定的有利因素;但另一方面，今后如果央行繼續(xù)放松貨幣政策，將推動(dòng)人民幣朝貶值端波動(dòng)。

“6.4是一個(gè)短期的均衡狀態(tài)。今后隨著正面的預(yù)期也有，反面的因素也有，情緒開(kāi)始正常化之后，人民幣就會(huì)在目前水平上邁向更加市場(chǎng)化的波動(dòng)。”他表示。

中國(guó)人民幣兌美元中間價(jià)周四連續(xù)第三日貶值，至四年新低。不過(guò)即期匯率盤(pán)中觸底急升，最新報(bào)6.4066元，自周二起累計(jì)貶值約3.1%。

匯改出發(fā)點(diǎn)

中國(guó)央行表示，本次匯改的出發(fā)點(diǎn)是使經(jīng)濟(jì)更有彈性和增加抗風(fēng)險(xiǎn)能力。美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期致美元總體走強(qiáng)，2014年以來(lái)人民幣名義有效匯率和實(shí)際有效匯率分別升值10.28%和9.54%。從保持人民幣有效匯率相對(duì)平穩(wěn)的角度看，人民幣兌美元匯率也有一定的貶值要求。

不過(guò)分析人士指出，央行選擇在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)推出新匯改，經(jīng)濟(jì)層面的理由并不充分，因匯率貶值對(duì)中國(guó)出口的證明帶動(dòng)效益有限;其背后的主要?jiǎng)右蚴峭苿?dòng)人民幣加入SDR(特別提款權(quán))的政治考量。如果政治因素是主要?jiǎng)右颍敲葱聟R改帶來(lái)的貶值就應(yīng)該被視為短期擾動(dòng)因素，之后人民幣對(duì)美元匯率還會(huì)繼續(xù)保持穩(wěn)定。

光大證券(601788,股吧)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高撰文指出，國(guó)際貨幣基金組織在近期的SDR初評(píng)報(bào)告中表示，為了估算人民幣相對(duì)SDR的價(jià)值，需要一個(gè)基于市場(chǎng)的"代表性"人民幣兌美元匯率。目前，這個(gè)代表性匯率是在岸的匯率中間價(jià)。但是，這個(gè)匯率并非基于實(shí)際的市場(chǎng)交易，并可能偏離在岸市場(chǎng)匯率達(dá)2個(gè)百分點(diǎn)之多。

“為了實(shí)現(xiàn)人民幣今年納入SDR的目標(biāo)，新匯改勢(shì)在必行，并且需要盡快推出，以便向IMF表現(xiàn)出積極合作的態(tài)度。這應(yīng)當(dāng)是新匯改此時(shí)推出的最主要原因。”他表示。

他分析道，新匯改的經(jīng)濟(jì)理由并不充分。根據(jù)荷蘭經(jīng)濟(jì)政策研究局(CPB)的統(tǒng)計(jì)，今年全球出口增長(zhǎng)都在減速。在大家出口日子都不好過(guò)的時(shí)候，中國(guó)如果要通過(guò)匯率貶值來(lái)擴(kuò)大出口，勢(shì)必引發(fā)全球匯率競(jìng)爭(zhēng)性貶值，于中國(guó)出口的幫助并不大。而且，貶值帶來(lái)的匯率不確定性將打擊中國(guó)出口企業(yè)，2014年春季廣交會(huì)成交量大幅萎縮便是佐證。

他并稱，目前，中國(guó)股市的情緒還并未完全穩(wěn)定。這種時(shí)候推動(dòng)新匯改，顯然會(huì)增加金融市場(chǎng)的不確定性，不利于防控風(fēng)險(xiǎn)。

中國(guó)央行副行長(zhǎng)易綱亦表示，有傳言稱官方認(rèn)為人民幣貶值10%刺激出口是完全沒(méi)有根據(jù)的。經(jīng)過(guò)短暫磨合期，現(xiàn)在匯率水平和基本面比較相符。完善中間價(jià)報(bào)價(jià)增強(qiáng)了央行貨幣政策的獨(dú)立性自主性以及調(diào)控空間。

“波動(dòng)幅度超過(guò)合理區(qū)間央行也會(huì)有管理，目的是市場(chǎng)決定匯率，央行已經(jīng)退出常態(tài)干預(yù)，但是波動(dòng)幅度在2%以內(nèi)，在發(fā)展階段有管理的浮動(dòng)匯率是合理的，可以防止羊群行為。”他表示。

徐高認(rèn)為，新匯改帶來(lái)的匯率波動(dòng)和不確定性并非決策者所樂(lè)見(jiàn)。但為了達(dá)到加入SDR的政治目標(biāo)，這又不做不可。因此，在改革了中間價(jià)形成機(jī)制后，盡快穩(wěn)定住匯率應(yīng)當(dāng)是決策者最急于實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)。從人民銀行新聞發(fā)言人就新匯改所做的答記者問(wèn)，以及人民銀行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿在新匯改之后的發(fā)聲中，都能看到這種意圖的流露。